varig påverkan på de finansiella marknaderna den här gången. Det andra handlar om den ekonomiska politiken i allmänhet och penningpolitiken i synnerhet. En global räntehöjningscykel är redan igång, och när nu amerikanska Federal Reserve ansluter, blir påverkan på sentimentet påtaglig. Skillnad på aktier och aktier Under inledningen av 2022 har obligationsräntorna stigit i snabb takt när marknaderna prisade in kommande räntehöjningar och indragen likviditet. Börserna reagerade som bekant kraftigt. Det är samtidigt tydligt att oron har varit koncentrerad till vissa hörn av aktiemarknaden. Framför allt handlar det om högt värderade tillväxtbolag, i synnerhet på amerikanska Nasdaqbörsen. Dessa bolag har ofta en stor andel av sina förväntade vinster längre in i framtiden. När marknaden ska sätta ett värde på dessa framtida vinster idag är räntan en central parameter. De blir därför mer känsliga för stigande räntor än värdebolag som förväntas ha en mer jämn vinsttillväxt (där en större andel av framtida vinster ligger närmare i tiden). Medan ett globalt index över tillväxtbolag sjönk sommest 15 procent i början av året, var index med värdebolag endast ned ett fåtal procent. En hälsosam korrektion Att nedgångarna blev så stora bland dessa tillväxtbolag beror även på att de är så pass högt värderade. Med mer måttliga värderingar hade marknaderna förmodligen reagerat mildare, men nu var utgångsläget ansträngt. Även om det svider med nedgångar är vi av åsikten att korrektionen på aktiemarknaden i början av året var hälsosam. Humöret blev lite väl upptrissat på sina håll och vi såg att excesser som uppstod behövde rättas till. Ett nämnvärt exempel är elbilstillverkaren Tesla, vars aktie hade stigit omkring 1,500 procent under pandemin innan den sjönk sommest 30 procent mellan november och februari. I de mer obskyra hörnen av marknaderna har vi sådant som kryptovalutan Bitcoin som också hade rusat i värde fram till senhösten varpå den därefter föll som en sten. Ytterligare ett exempel är Meta-aktien (f.d. Facebook). När bolaget i början av februari meddelade att antalet användare minskade, så sjönk aktien omedelbart 25 procent. Att en fjärdedel av börsvärdet kan raderas ut blixtsnabbt visar på hur hårt bågen är spänd på sina håll. Det bör samtidigt betonas att trots stora nedgångar under januari-februari, har breda tillväxtbolagsindex fortfarande stigit omkring 100 procent sedan botten 2020. Är nedgångarna över nu? I skrivande stund är den geopolitiska situationen i Ukrina osäker. Hur läget utvecklas kommande dagar och veckor kommer kunna ha stor påverkan på börshumöret i närtid. Därutöver är ränteutvecklingen central för utsikterna. Om vi fortsätter att se snabba ränteuppgångar 3 Placeringsutsikter, februari 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=