under våren får vi räkna med ihållande stress på aktiemarknaden. I och med det skifte i penningpolitiken som nu tar sin form är vårt huvudscenario att räntorna fortsätter att klättra uppåt. Däremot tror vi att det kommer ske i lugnare takt än under gångna veckor. Stigande räntor innebär ofrånkomligen en mer utmanande miljö för aktier, men mot det ska ställas att konjunkturen fortfarande är stark. Dragkampen mellan tillväxt och åtstramningar kommer leda till perioder av ökad nervositet på de finansiella marknaderna. I vissa avseenden innebär det att marknaderna återgår till sitt normaltillstånd. Tillfälliga sättningar på börsen emellanåt tillhör ju faktiskt det normala. Under den långa uppgång som pågick mellan finanskrisen och pandemin hade vi upprepade episoder då börsen sjönk 10-20 procent under kort tid. När nu dagarna med extrema stödåtgärder är över blir den underliggande stabiliteten svagare. Det vi dock har lärt oss av historien är att för att nedgångarna ska övergå till stora, varaktiga börsfall, behöver även konjunkturen försämras betänkligt. Ett sådant scenario ligger inte i korten. Det finns därför skäl att anta att börsen befinner sig på en högre nivå i slutet av året än idag. I placeringsutsikter våren 2022: Konjunkturen är alltså fortfarande i god form, men den saktar in i år. Att avgöra var i konjunkturcykeln vi befinner oss är inte helt lätt. I artikeln Konjunkturen in i andra halvlek konstaterar vi att det finns gott om signaler på att konjunkturen är långt gången och att prognoserna för 2022 är något för höga. Men vi räknar ändå med att tillväxten i år blir högre än åren före pandemin. Även om den makroekonomiska bilden är central för utsikterna, så ligger fokus just nu otvivelaktigt på skiftet i penningpolitiken. Hur kunde centralbanker och marknader svänga närmast 180 grader på så kort tid, och är förväntningarna på åtstramningarna rimliga? Det utvecklar vi i artikeln En mer utmanande höjningscykel. Slutligen går vi som vanligt igenom förutsättningarna för världens olika aktieregioner. Vi känner oss fortfarande bekväma med de förändringar vi gjorde i höstas. Det främsta syftet med våra över- och undervikter är inte att jaga den marknad vi tror kommer gå bäst under 2022 utan att se till att vi har en bra balans i portföljen. Vi värnar både potential och motståndskraft. Och så ett avslutande medskick: Innan du börjar fundera på hur du ska fördela dina aktieinnehav – börja med att ta ställning till hur mycket risk du vill ha i sparandet. Ju längre tid du planerar att ha pengar placerade, desto större svängningar längs vägen tål portföljen. Ingen vet hur börsåret 2022 kommer sluta. Det vi kan göra däremot är att se till att portföljen är förberedd för både fortsatt uppgång och tvära nedgångar. ● Johan Lundqvist Makroekonom Seyran Naib Makroekonom A KRÖNIKA 4 Placeringsutsikter, februari 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=