Sedan förra Placeringsutsikter har Latinamerika utvecklats bättre än övriga tillväxtmarknader, och sedan årsskiftet har tungviktaren Brasilien bjudit på ett imponerande rally. Inte minst har utländskt kapital flödat in i landet där förhoppningar om ett regeringsskifte i höst bidrar till stigande förväntningar på landets ekonomi och börs. Det är fortfarande gott om utmaningar för ekonomin. Hög inflation och medföljande räntehöjningar har dämpat styrkan i återhämtningen. Det bidrog till att BNP krympte under såväl andra som tredje kvartalet i fjol. Utsikterna för tillväxten 2022 är dessutom skrala, medan inflationen ser ut att förbli hög, vilket är en besvärlig kombination. När det kommer till Latinamerika i allmänhet och Brasilien i synnerhet är valutakursen är central – både för avkastningen i svenska kronor och för den inhemska ekonomiska utvecklingen. Efter en snabb försvagning under våren 2020 har den brasilianska realen handlats i sidled. Press på valutan kommer från en oro för de offentliga finanserna. President Bolsonaro, som går till val i höst, vill öka de offentliga utgifterna för att mildra effekterna för befolkningen av den höga inflationen. Att det även kan en skjuts i opinionen får nog också ses som en bidragande orsak. Sett till fundamentala omständigheter är den brasilianska realen undervärderad, men det låga förtroendet för den ekonomiska politiken påverkar riskpremien. Det bör dock påpekas att valutan fortfarande är starkare nu än när pandemin briserade våren 2020. Att räntan har höjts med hela 8,5 procentenheter har sannolikt bidragit till det. Vi ser alltså inte en fortsatt, trendmässig försvagning, men likväl är den svag. Alla de utmaningar som Latinamerika är behäftade med ska dock ställas i relation till de mycket låga värderingarna. Av de sju aktieregionera vi följer har Latinamerika nu allra lägst värdering. Rabatten mot övriga tillväxtmarknader är historiskt hög. Vi anser förvisso att det har varit befogat att värderingarna på latinamerikanska aktier har sjunkit, men i relation till historiken är nivåerna nu attraktiva. Mycket elände är alltså inprisat i kurserna. Positiva överraskningar kan därmed stärka avkastningen på tre plan; via stigande börser, högre värdering (multipelexpansion) samt en stärkt valuta. Det gör att vi behåller neutral vikt i Latinamerika. ● Latinamerika: Problem och potential på samma gång – neutral Genomsnittlig p/e-skillnad sedan 2005 MARKNADSÖVERSYN E 20 Placeringsutsikter, februari 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=