En av de främsta förändringarna i höstens utgåva av Placeringsutsikter var att vi flyttade ned Sverige till neutral då vi tyckte att hemmamarknaden såg ansträngd ut. Sedan dess har Stockholmsbörsen utvecklats sämre än snittet av de andra regionerna. Räknat sedan pandemins start ligger Sverige fortfarande i toppskiktet, men det beror alltså primärt på utvecklingen fram till i höstas. Förutsättningarna för olika aktiemarknader behöver ses i relativa termer. För svensk del är utsikterna i relation till framför allt övriga Europa mest relevanta. Här tycker vi fortsatt att läget talar till Sveriges nackdel. Värderingspremien, dvs. hur mycket högre värderingen på svenska aktier är jämfört med europeiska, är fortfarande historiskt hög och har stigit ytterligare sedan i höstas. Värderingar är dock, som vi ofta har påpekat, ett trubbigt instrument. Att något är dyrt behöver inte betyda att utsikterna är dämpade. Ett träffande exempel är under 2009 då värderingsskillnaden mellan svenska och europeiska aktier var ännu större än idag. Det följdes dock av en period då företagsvinsterna ökade betydligt snabbare i Sverige, vilket gjorde att Stockholmsbörsen blev vinnare, trots de höga värderingarna i ursprungsläget. Till vår mer avvaktande syn på svenska aktier hör även ett skifte i drivkrafterna bakom avkastningen. Initialt under pandemin drevs den starkare börsutvecklingen i Sverige av att vinsterna steg mer här än i Europa. Sedan i mitten av förra året är dock vinstutvecklingen bland europeiska bolag bättre. Samtidigt har svenska aktier blivit dyrare (på relativ basis). Det ger oss ett mer utmanande utgångsläge. På längre sikt ser vi fortsatt ljust på den svenska aktiemarknaden. En svensk aktieinvestering är en hörnsten i en svensk aktieportfölj. Över riktigt långa tidsperioder ligger Sverige i absoluta toppskiktet när det gäller avkastning. Men i och med utgångsläget med den höga prislappen behåller vi neutral vikt i Sverige också den här gången. ● Sverige: Hög prislapp tyglar vår entusiasm – neutral Bolagsvinster utvecklas bättre i Europa än i Sverige MARKNADSÖVERSYN E 14 Placeringsutsikter, februari 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=