EMEA inkl. Ryssland: Ryssland är ute, men fortsatt betydande risk Vi har sedan en längre tid haft regionen EMEA på undervikt med avskräckande politisk risk som huvudargument. Under våren har den politiska risken materialiserats på det mest tragiska vis. Efter Rysslands invasion av Ukraina har ryska aktier exkluderats ur EMEA. De största länderna i index är nu Saudiarabien, Sydafrika och Förenade Arabemiraten samt Qatar och Kuwait. Att Ryssland inte längre ingår i index är positivt. Samtidigt är sammansättningen av länder i index långt ifrån okomplicerad. Många av länderna är totalitära diktaturer med råvaruberoende ekonomier. Även om det är bank och finans som utgör den största delen av index så ger en investering i EMEA också fortsatt stor exponering mot råvarupriser – både direkt och indirekt. Att försöka bedöma långsiktig avkastningspotential i en region som denna är extra svårt till följd av det nyckfulla politiska styret i flera av länderna. Som investerare bör man dock vara införstådd med att kopplingen till råvarupriser är central i EMEA. Ser vi till exempel till det största landet – Saudiarabien – så har skillnader börsavkastningen gentemot globala aktier i hög grad påverkats av svängningar i oljepriset. Breda råvaruindex steg sommest omkring 120 procent efter pandemin, men under sommaren och hösten har allt fler priser vänt nedåt. I och med vårt huvudscenario med försvagad ekonomisk tillväxt i flertalet stora ekonomier, finns risk för fortsatta nedgångar, vilket i så fall skulle riskera tynga avkastningen i EMEA. Sammantaget är det alltså positivt att Ryssland är exkluderat ur index, men med högt råvaruberoende och med hög andel totalitära stater i index anser vi fortsatt att risken är mycket hög. Med det sagt kan en liten andel EMEA i en i övrigt välbalanserad portfölj passa för den som vill ha hög risk och som lockas av att investera i dessa länder. ● Relativavkastning Saudiarabien och globala aktier vs oljepris Kvot och dollar per fat D MARKNADSÖVERSYN 19 Placeringsutsikter, oktober 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=