Latinamerika: Urstark avkastning, men fortsatt billigt De latinamerikanska börserna är årets starkast lysande stjärnor. I lokala valutor har index över Latinamerikas börser gått upp omkring 3–4 procent – att jämföra med nedgångar om ca 15–20 procent för såväl ett globalt aktieindex som snittet bland tillväxtmarknader. Räknat i svenska kronor är avkastningen än mer imponerande; upp över 30 procent i år – och för Brasilienbörsen har vi en uppgång på hela 40 procent. Trots den fina uppgången på börserna i år, har värderingarna inte ökat nämnvärt. Latinamerikanska aktier är fortsatt mycket lågt värderade – både i relation till sin egen historik och jämfört med andra tillväxtmarknader. Här gäller det dock att förstå var vi kommer ifrån: Under 2021 gick Latinamerika och särskilt Brasilien sämre än övriga börser och valutan var ordentligt nedtryckt. Börsuppgången och valutaförstärkningen i år kan således ses som en återhämtning, och räknat från det att pandemin briserade 2020, ligger börsen fortfarande efter. Vid sidan av denna ”catch-up-effekt” har även råvarupriserna påverkat avkastningen för framför allt Brasilienbörsen. I grafen nedan ser vi hur årets överavkastning i huvudsak byggdes upp under första kvartalet – parallellt med kraftigt stigande råvarupriser. Därefter har utvecklingen varit mer oregelbunden. Den främsta långsiktiga utmaningen för Brasilien är fortsatt statsfinanserna, i och med dess påverkan på valutan. Som vi har konstaterat i år kan valutakursen ha minst lika stor påverkan på avkastningen som börsutvecklingen. Och nyckeln till att få till en varaktig förstärkning av den brasilianska realen ligger i att få till en varaktig förbättring i just statsfinanserna. Brasilien har den högsta offentliga skuldsättningen av alla tillväxtmarknader. Här är vårt intryck att vare sig sittande president Bolsonaro eller utmanaren i höstens val, den tidigare presidenten Lula, har särskilt sparsamma planer. Risken är därför att valutan kommer att skvalpa också framöver. ● Totalavkastning i SEK under 2022 Procent sedan 1 jan 2022 Kvot och index, gemensam valuta (USD) Råvarupriser stiger, Brasilienbörsen utvecklas bättre än världsindex D MARKNADSÖVERSYN 18 Placeringsutsikter, oktober 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=