USA: Svårt förlita sig på fortsatt dollaravkastning på längre sikt Amerikanska aktier har gått svagt i år. Sedan förra Placeringsutsikter, då vi placerade USA på undervikt, har USA-börsen utvecklats sämre än den europeiska, och snarlikt den svenska. Trots det har avkastningen i svenska kronor varit stark. USA är en av få regioner som ligger på plus räknat i svenska kronor sedan mitten av februari. Anledningen till den jämförelsevis goda avkastningen på USA-fonder i år är alltså valutan; svenska sparare har fått en dollaravkastning i år. Dollarn befinner sig i dagsläget på den starkaste nivån någonsin mot den svenska kronan. Det är inte särskilt konstigt. I rådande miljö, med hög geopolitisk osäkerhet och ökad recessionsrisk, brukar dollarn gå starkt. En annan bidragande faktor är den mycket intensiva takten på de amerikanska räntehöjningarna som stöttar valutan. Dessutom kan man vända på steken och fråga sig vilken annan valuta som lockar i den här miljön. Europas energikris avskräcker investerare från euron. Frånvaron av stigande räntor i Japan minskar intresset för yenen. I Kina har vi allt ifrån ökad politisk osäkerhet till ekonomisk försämring och nedgången på fastighetsmarknaden som tyglar entusiasmen Återstår alltså dollarn. Det finns goda skäl att anta att dollarn kan behålla sin styrka under vintern eller till och med stärkas ytterligare. Men det vi alltid har sett genom historien är att dollarn liksom andra valutor stärks och försvagas i cykler. En inte alltför djärv gissning är därför att den amerikanska valutan så småningom kommer börja försvagas igen. I dagsläget har dollarn stärkts gradvis ända sedan finanskrisen, vilket har dopat avkastningen i USA-fonder under den perioden. Dessförinnan gällde det omvända. Från millennieskiftet och fram till finanskrisen så försvagades dollarn med omkring 40 procent. Under den perioden steg USA-börsen med ca 30 procent, medan avkastningen för svenska sparare blev -10 procent. Som vi påpekade i våras så anser vi inte att man ska undvika amerikanska aktier. Tvärtom tycker vi att USA ska utgöra en stor del av en portfölj. Men för att säkerställa god riskspridning menar vi att den vikt som USA har i ett globalt börsindex – över 60 procent – är för stor. Särskilt när den amerikanska dollarn nu är på högsta nivån någonsin. Lägg därtill att vinstutvecklingen i USA inte längre utmärker sig positivt i relation till andra jämförbara marknader. På kort sikt kan USA mycket väl fortsätta att överprestera, men som vi har påpekat många gånger utgår vi ifrån antagandet att läsaren gör en investering idag som behålls på 5 till 10 års sikt. ● Totalavkastning under 2022: USA och Europa Procent sedan 1 jan 2022 Växelkurs SEK per USD sedan 1990 D MARKNADSÖVERSYN 15 Placeringsutsikter, oktober 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=