MAKRO Skilda världar Hårdlandning eller mjuklandning? 2023 inleddes med en förväntan om att den globala ekonomin var på väg in i en lågkonjunktur, frågan var bara när och hur djup den skulle bli. Oro för en djup lågkonjunktur eskalerade under våren när flera banker i USA gick omkull samtidigt som den europeiska banken Credit Suisse fick stora problem. Så sent som i maj förväntade sig räntemarknadens aktörer kraftiga och snabba räntesänkningar från den amerikanska centralbanken Fed med start redan i sommar. Men i takt med att bankturbulensen lugnat sig samtidigt som den ekonomiska utvecklingen uppvisat överraskande motståndskraft har sentimentet skiftat. Sannolikheten för en mjuklandning har nu ökat. Flera centralbanker väntas nu ha nått eller vara nära räntetoppen. I USA räknar marknaden med att den amerikanska centralbanken Fed är klara med sina räntehöjningar. I Europa väntas ECB höja räntan en gång till under året innan de trycker på pausknappen, vilket också väntas vara fallet för Riksbanken. Styrräntorna väntas sedan ligga kvar på nuvarande höga nivåer åtminstone en bit in i 2024. Kommunikationen från centralbankerna har dock varit tydlig: Det finns en beredskap att agera med fler räntehöjningar om inflationen inte viker ned tillräckligt. USA mot resten av världen Trots centralbankernas kraftiga och snabba räntehöjningar har världsekonomin visat sig vara mycket motståndskraftig. På senare tid har dock konjunkturen börjat ge vika på vissa håll. Inbromsningen är tydlig men varierar mycket mellan länder och regioner. Den amerikanska ekonomin sticker ut och tillväxten har varit överraskande stark under första halvåret. Främst handlar det om att hushållen fortfarande har stora sparbuffertar. Sedan mitten av förra året har även reallönerna stigit, vilket bidragit till att hålla uppe konsumtionen. En växande förväntansbild är att USA kan komma att undvika en lågkonjunktur under 2023 och istället lyckas mjuklanda ekonomin, vilket kännetecknas av att tillväxten bromsar in gradvis utan att det får några större konsekvenser för bland annat arbetsmarknaden. Däremot uppvisar Europa betydligt fler svaghetstecken. Den svagare utvecklingen är främst koncentrerad till Tyskland och särskilt dystert är det inom tillverkningsindustrin som trots förbättrade leverans- och värdekedjor, missgynnats av lägre global efterfrågan. Den viktiga bilindustrin har tagit stryk men även energiintensiva sektorer har drabbats hårt till följd av de skyhöga elpriserna i vintras. Även i Sverige har inbromsningen satt tydliga avtryck på den ekonomiska aktiviteten. Konjunkturbilden för svensk ekonomi ser mörkare ut jämfört med många andra utvecklade ekonomier. En anledning är hushållens räntekänslighet, vilket i kombination B 4 Placeringsutsikter, september 2023

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=