Stockholmsbörsen är en av de aktiemarknader som har gått sämst i år. Det största negativa bidraget kommer från den konjunkturkänsliga verkstadssektorn där nedgångarna för flera aktier uppgår till 25-30 procent. Dessa ligger ”fel i tiden” givet den pågående avmattningen i världsekonomin. Skillnaderna i avkastning mellan svenska och utländska aktier i år har även förstärkts av den allt svagare kronkursen (som vi beskriver mer ingående i övriga texter). Teoretiskt borde svenska aktier gynnas av att kronan försvagas eftersom det stärker exportföretagens konkurrenskraft. Att så inte har skett beror enligt vår bedömning till stor del på att Stockholmsbörsen gick mycket bra fram till i år. Som vi ser i grafen nedan har svenska och europeiska aktier gett ungefär lika hög avkastning under den senaste tioårsperioden, mätt i gemensam valuta. Under 2020 och 2021 drog dock Sverige ifrån, vilket sammanföll med att svenska företagsvinster sjönk mindre under pandemin än europeiska. Därefter har europeiska bolagsvinster kommit i kapp, och då är det också naturligt att det har satt avtryck i börsutvecklingen. En central förklaring till att Sverige utmärker sig på den svaga sidan i år är alltså att vi sprang före under de två föregående åren och att andra börser alltså nu har hunnit i kapp. Som sparare behöver man dock blicka framåt. Stockholmsbörsen har underpresterat rejält i år och därmed ”gett upp” det försprång som byggdes upp under pandemin. Ser vi till utgångsläget idag anser vi att Stockholmsbörsen är mer attraktiv – relativt andra aktiemarknader – nu än vad den har varit under det senaste året. Nog för att utsikterna i närtid är osäkra i och med avmattningen i den globala konjunkturen. Samtidigt vet vi att aktiemarknaden brukar vända upp långt innan konjunkturen gör det, och då tenderar vår inhemska börs att tillhöra de bättre. I ett sådant scenario tänker vi oss även att svenska kronan stärks, vilket då kommer att tynga avkastningen i utländska aktiefonder. I det läget vill vi ha en stor andel svenska aktier i portföljen. Även om det kanske är lite för tidigt att förvänta sig ett sådant scenario i närtid, så är erfarenheten att det är mycket svårt att tajma in ”rätt läge”. Sammantaget är vår hållning att det är läge att börja öka andelen svenska aktier i portföljen igen efter den svaga utvecklingen i år. ● Sverige: Läge att börja öka i svenska aktier igen Totalavkastning senaste 10 åren: Sverige vs Europa Procent sedan september 2012 Det största negativa bidraget kommer från den konjunkturkänsliga verkstadssektorn D MARKNADSÖVERSYN 13 Placeringsutsikter, oktober 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=