En besvärlig balansgång Till att börja med har historien visat att det är mycket svårt att få till en mjuklandning i praktiken. Att tillväxten ska sakta in lagom mycket – så att inflationstrycket sjunker tillräckligt utan att arbetsmarknaden tar för mycket skada – är helt enkelt väldigt svårt. Förvisso kan man hävda att det redan pågår en mjuklandning. Tillväxten har saktat in betänkligt, inflationen håller på att avta och arbetsmarknaden står i allt väsentligt fortsatt pall. Men vi behöver komma ihåg att det är en pågående process. Effekterna av förra årets räntehöjningar kommer att fortsätta påverka ekonomin under större delen av 2023. Det finns därmed en risk att det – så här i efterhand – visar sig att centralbankerna tog i lite för mycket i fjol. En annan risk är ifall inflationen inte minskar tillräckligt mycket. Ponera att den planar ut omkring 4 procent senare i år. Kommer centralbankerna acceptera det eller kommer de känna sig nödgade att förlänga åtstramningspolitiken? Vi tror på det sistnämnda. Högt ställda förväntningar Trots att det finns ett antal frågetecken kvar så har ändå utsikterna ofrånkomligen förbättrats. Mot den bakgrunden har det varit motiverat för börsen att återta förlorad mark. Men styrkan i återhämtningen innebär samtidigt att förväntningarna nu är högt ställda. Under de kommande månaderna behöver marknaden få bekräftelse på att inflationsproblemet kan lösas utan att det leder till lågkonjunktur. I annat fall finns betydande risk för bakslag. Just risk för bakslag är den främsta anledningen till att pengar som kan behövas inom kort inte ska vara placerade på aktiemarknaden. Men för den som ska ha pengarna placerade i 5–10 år har tillfälliga bakslag mindre betydelse. Tvärtom kan de skapa möjligheter att köpa aktier till lägre kurser. Som vi har påpekat tidigare behöver det alltså inte heller vara fel att ha lite ”torrt krut” i form av räntefonder i portföljen, då de även kan fungera som en krockkudde om börsen går ner. 12,5 -2,5 0 2,5 5 7,5 10 2015 2013 2014 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Sverige Euroområdet USA Storbritannien Inflation KPI, procent 3 Placeringsutsikter, februari 2023

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=