Från att ha haft ytterst svaga utsikter för några månader sedan, har Europa tagit tydlig revansch under vintern. Den makroekonomiska bilden ser ljusare ut och av de sju regionerna har bara den svenska börsen utvecklats bättre än Europa. En central förklaring är det andrum som har uppstått i energikrisen. Priserna på gas och elektricitet har sjunkit markant tack vare milt väder, välfyllda gaslager och energibesparingsåtgärder. I höstas förväntades regionen röra sig mot ett synnerligen besvärligt 2023, nu finns till och med möjlighet att en recession undviks. Att då europeiska börser svarar med tydliga uppgångar är föga förvånande. Energikrisen är förvisso inte över. Nästa vinter lär frågan om el- och gasförsörjningen vara aktuell igen, men parallellt med det sker insatser för att öka motståndskraften. Förhoppningsvis kan den dramatik vi såg i höstas förhindras nästa gång. Trots att utsikterna ser ljusare ut nu bör det betonas att osäkerheten fortfarande är omfattande. Rysslands fortsatta krig i Ukraina är en central risk för regionen och energikrisen är som ovan påpekat inte över, trots att den har mildrats. Att vi trots det osäkra läget behåller en positiv syn på Europa bygger på samma argument som vi lyfte fram under förra året. En investering i Europa behöver jämföras med motsvarande i USA, och där tycker vi att utsikterna fortsätter att se balanserade ut. Den relativa vinstutvecklingen för europeiska bolag i förhållande till USA har förbättrats. Ser vi till skillnader i värderingar är bilden mer tvetydig idag än i höstas. Med vissa mått kvarstår en stor rabatt på europeiska aktier, medan andra mått visar att Europa har blivit dyrare. Slutligen ser vi en förbättring i det europeiska makroekonomiska sentimentet, samtidig som det försvagas i USA. ● Europa: Tillfällig eller bestående revansch? D MARKNADSÖVERSYN 10,0 -6 -5 -12,5 -10,0 -7,5 -5,0 -2,5 0,0 2,5 5,0 7,5 jan feb mar apr maj jun jul aug sep okt nov dec jan feb 2023 2022 Europa Världsindex Totalavkastning 2022-2023 Europa vs. världsindex Procent sedan 1 jan 2022, SEK ”Rysslands fortsatta krig i Ukraina är en central risk för regionen och energikrisen är som ovan påpekat inte över, trots att den har mildrats.” 14 Placeringsutsikter, februari 2023

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=