I förra utgåvan av Placeringsutsikter valde vi att placera Europa på övervikt. Argumenten var goda – anser vi också idag, men tajmingen sällsynt otursam. Bara dagar efter att vi gav ut Placeringsutsikter invaderade Ryssland Ukraina. Vi var naturligtvis medvetna om risken, men utgick ifrån att spänningen inte skulle övergå i ett krig. Det vi heller inte kunde förutspå var krigets följder för den europeiska energimarknaden. Det bör påpekas att räknat sedan vi publicerade vårens utgåva av Placeringsutsikter så har europeiska aktier utvecklats snäppet bättre än såväl amerikanska, som ett globalt börsindex – mätt i lokala valutor. I svenska kronor, däremot, har amerikanska aktier gett väsentligt högre avkastning. Anledningen är att dollarn har stärkts markant i år – snarare än skillnader i relativ börsutveckling. Den pågående energikrisen och det fortsatta kriget i Ukraina motiverar viss försiktighet kring europeiska aktier. Samtidigt kvarstår många av de argument som låg bakom vår positiva syn i våras: Den relativa vinstutvecklingen för europeiska bolag i förhållande till USA har förbättrats, Europa-börserna handlas med en historiskt hög rabatt jämfört med framför allt USA och dessutom ger en investering i en Europafond inte lika stort beroende av ett fåtal aktier som är fallet i USA. Energikrisen och det försämrade säkerhetsläget utgör naturligt- vis otäcka hot, men dessa kommer att mötas av investeringar. Under kommande år kommer satsningar på grön energi och försvar att öka, vilket bör kunna gynna de företag som ska utföra satsningarna. Det hjälper inte här och nu, men höjer den långsiktiga potentialen i regionen. ● Europa: Energikris ställs mot underliggande potential Totalavkastning under 2022 i lokala valutor: USA och Europa Procen sedan 1 jan 2022 D MARKNADSÖVERSYN 14 Placeringsutsikter, oktober 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=