Den här gången har räntorna som bekant stigit, vilket alltså talar för att nedgångarna i år inte reflekterar försämrade utsikter utan i huvudsak beror på att värderingarna har anpassats till högre räntor. Marknaden tror på mjuklandning? Om vår tolkning ovan är korrekt så innebär det alltså att aktiemarknaden inte har tagit höjd för en tydlig försämring i konjunkturen. Hur går det ihop med att det mullras om ekonomisk stagnation och till och med en annalkande lågkonjunktur i kulisserna? En förklaring kan vara att aktiemarknaden tror att inbromsningen blir mild, och att ekonomierna mjuklandar, med begränsad och/eller kortvarig påverkan på företagsvinsterna. Dessutom är det värt att påminna om att ekonomisk statistik mäts i reala termer, medan företagsvinsterna mäts nominellt. I klarspråk innebär det att BNP-statistiken grundas på hur många varor och tjänster som produceras, medan företagens vinster styrs av hur mycket pengar bolagen tjänar på att sälja dessa varor och tjänster. På kort sikt behöver därför inte en försvagning i den ekonomiska aktiviteten översättas till lika stor försämring av bolagsvinster. Efter hand kommer de dock ikapp varandra. Centralbankernas mål är att trycka ned den nominella tillväxten, och förr eller senare kommer det sätta avtryck i bolagsvinsterna. Centralbankernas mål är att trycka ned den nominella tillväxten, och förr eller senare kommer det sätta avtryck i bolagsvinsterna. Faktisk och teoretisk utveckling på världsindex Procent sedan den 1 september 2021, USD 10 Placeringsutsikter, oktober 2022

RkJQdWJsaXNoZXIy MjYyNDk=